Газ, нефтяной рычаг и особый случай
Два последних квартала сложились для акций нефтяных компаний неудачно, но мы ожидаем перемен к лучшему, в частности благодаря вероятному повышению прогнозов их прибыли. Очень перспективны акции газовых компаний, компаний, прибыль которых сильно зависит от цены нефти (эффект “нефтяного рычага”), и ряда предприятий, стоящих в секторе особняком. Наше предпочтение отдано Газпрому, НОВАТЭКу, КазМунайГазу и Татнефти. Что касается вертикально интегрированных компаний, то мы уже не считаем, что их прибыли достигли максимума и даже прогнозируем небольшой рост EBITDA в 2007 году, но наше отношение к их акциям останется сдержанным, пока не появятся признаки замедления роста капитальных расходов.
ЧИТАТЬ ДАЛЕЕ >>>

СВЯЗЬ С ЕВРОПОЙ
Перспективы ценовой политики Газпрома в Европе – по-видимому, ключевая проблема, и неопределенность в этом вопросе в последнее время оказывает давление на рынок. Как мы уже отмечали ранее, инвесторы предполагают, что справедливая стоимость концерна снизится более чем на $100 млрд. из-за убыточных новых проектов, а также если Газпром потеряет возможность диктовать уровень цен на газ в Европе. Первый фактор проявится через несколько лет, и масштабы снижения стоимости компании будут зависеть от ситуации с налогообложением новых газовых месторождений. В то же время второй сценарий – возможное снижение цен реализации газа Газпромом на ключевых рынках из-за ослабления связи между ценами на газ и на нефть – представляется более вероятным.
ЧИТАТЬ ДАЛЕЕ >>>

За 2К07 “очищенная” от транспортных расходов и пошлин цена трубопроводного экспорта нефти, определяющая рентабельность российских нефтяных компаний, превысила уровень 1К07 почти на 50% и достигла $36,5 за баррель (выше квартальный рост был только в 2002 году). Это следствие подорожания барреля нефти на $10,88 при одновременном снижении экспортной пошлины на $1,22 за баррель (она отражает цену нефти с запозданием). Кроме того, в 2К07 “очищенная” цена трубопроводного экспорта нефти была выше, чем когда бы то ни было: побит рекорд 2К06 в $34,2 за баррель. Поэтому особенно важно узнать, смогли ли нефтяные компании в 2К07 достичь значительно лучших финансовых результатов, чем годом ранее.
ЧИТАТЬ ДАЛЕЕ >>>

Реклама