Вчера агентство Debtwire представило более подробную информацию о готовящемся размещении нового выпуска 10-летних облигаций второго уровня Банка "АК Барс" с погашением в конце срока. Объем выпуска составляет $600 млн. Цель размещения – укрепить пошатнувшийся капитал банка.
Предположительно, банк собирается выплачивать по новым бумагам купонный доход в размере 8%, что, по нашим предварительным оценкам, как минимум на 250 б. п. ниже справедливого уровня, учитывая довольно слабые финансовые показатели банка и уровни рейтинга. Впрочем, если это размещение все же состоится, то оно будет иметь скорее технический характер, т.к. основная часть выпуска будет приобретена одной из связанных сторон банка. Более того, учитывая суть сделки, можно предположить, что она будет структурирована таким образом, который не будет предусматривать вливание свежих денег.
В связи с этим мы рекомендуем сторонним инвесторам воздержаться от участия в этой сделке, т. к. оно представляется нам экономически нецелесообразным.
Вместе с тем, это сообщение никак не влияет на нашу оценку текущего запроса согласия кредиторов в отношении старшего выпуска еврооблигаций с погашением в 2012 году, сделанного банком, чтобы избежать нарушения ковенанта, ограничивающего дивидендные выплаты, а также ковенанта, регламентирующего уровень достаточности капитала. Мы считаем, что предложение банка нужно принять к 20 июля, чтобы получить комиссионные за согласие в размере 50 б. п.
