|
|
Банки. Ежемесячный обзор: В надежде на рост осенью
В июле рост резервных отчислений в процентном отношении к
портфелю кредитов продолжал замедляться, и с начала года по конец июля они составили 3,6%, а объем кредитов сократился на 0,4%.
У некоторых из 10 ведущих банков, включая Халык Банк, кредитный
портфель даже немного вырос, и осенью мы ожидаем сохранения
этой тенденции на фоне общего роста активности. В свете неважных
результатов за первые семь месяцев, в отчетности банков по МСФО
за 2К10 инвесторов больше всего будут интересовать обновленные
финансовые прогнозы на весь 2010 год, предварительные планы на
2011 год и вопросы, связанные с возвращением предоставленных
государством средств.
█ Немного больше оптимизма. В июле ряд банков, работающих с малым и
средним бизнесом, а также частными клиентами, увеличили кредитные
портфели: так, Альянс Банк – на 620 б. п., Банк “ЦентрКредит” – на 80 б. п.
У Халык Банка объем кредитов вырос на 15 б. п. Пока рано делать однозначные выводы, но эти данные подтверждают нынешние, более оптимистичные заявления регуляторов и самих банков. К концу августа должна завершиться реструктуризация долга БТА Банка, и осенью вероятно восстановление кредитования при поддержке государства.
█ Казкоммерцбанк: достаточно ли дешев? Слабые результаты Казкоммерцбанка за 1К10, поправки к его уставу, низкое качество активов по
КСБУ и планы РД КазМунайГаз сократить объем средств на депозитах
вызвали постепенное увеличение дисконта банка к Халык Банку по коэффициенту “цена / капитал 2010о” с 27% по состоянию на начало
2010 года до нынешних 53% на фоне невысокого дохода на средний
капитал. Фундаментальные показатели банка все еще слабые. Тем не
менее его акции могут быть интересны для краткосрочной спекулятивной
игры, как это уже было в июле, когда ГДР банка упали в цене ниже $5,0
(“цена / капитал 2010о” – ниже 0,7), а спрос на них вырос: за последний месяц средний суточный объем сделок с этими бумагами увеличился до $0,9 млрд. против $0,3 млрд. в июне.
█ Халык Банк: доживем до телефонной конференции. Для Халык Банка, которого мы считаем наиболее привлекательным объектом для долгосрочных вложений в этой отрасли, ситуация с выкупом за прошедший
месяц ничуть не прояснилась. При этом его котировки выросли на 9,5%,
в то время как акции банков3аналогов с других развивающихся рынков
подорожали в среднем только на 2,7%. Его акции сейчас оценены наравне с аналогами по коэффициенту “цена / капитал 2010о” (1,5), и
прежде чем делать какие-либо выводы, мы предпочитаем дождаться
свежей информации о выкупе и новых прогнозов прибыли на 2010 год,
которые мы надеемся услышать на телефонной конференции, запланированной руководством банка на 31 августа.
|
Версия для печати
