|
|
VimpelCom Ltd: Прогноз результатов за 2К10 по US GAAP: вровень с конкурентом?
В четверг 2 сентября VimpelCom Ltd опубликует отчетность за 2К10
по US GAAP. Мы полагаем, что инвесторы уделят особое внимание
тому, сможет ли компания показать по меньшей мере столь же хорошие результаты, как ее ближайший конкурент (на прошлой неделе МТС представили весьма хорошие данные). Если нет, то реакция
рынка будет негативной, но если результаты VimpelCom Ltd хоть в
чем4то лучше, то акции компании могут получить импульс к росту,
поскольку восстановление ее бизнеса после кризиса еще не учтено в
котировках – переоценке мешают слухи о возможной покупке
Weather Investments. Мы полагаем, что именно на этой сделке будет
сосредоточено внимание в ходе телефонной конференции: рынку
хотелось бы узнать о том, на какой она стадии, и из каких соображений может рассматриваться покупка Wind Telecomunicazioni.
█ Россия. Мы ожидаем, что рост выручки в сегменте сотовой связи ускорился
благодаря увеличению числа минут разговора: поскольку тарифы не менялись, ARPU за 2К10 должен был на 5,4% превысить уровень годичной
давности (в первом квартале рост с уровня 1К09 составил лишь 0,4%).
По нашим расчетам, число минут разговора за 2К10 выросло до 223, т. е.
на 9,4% в сравнении с 1К10 и на 5,4% – с уровня 2К09. В сегменте проводной связи заметного улучшения ситуации мы не ожидаем, полагая, что
он принес $312,5 млн. выручки – на 1,8% больше, чем годом ранее.
█ Украина. Мы полагаем, что в 2К10 Киевстар и украинское подразделе"
ние МТС шли наравне, поскольку уже опубликованные хорошие показатели МТС на украинском рынке, по нашему мнению, обусловлены улучшением экономической ситуации и ослаблением ценовой конкуренции
на рынке сотовой связи. Для сравнения: у Астелита, третьего по величине
мобильного оператора в стране, выручка в гривневом выражении повысилась на 6,4% с уровня 1К10 и на 7,5% – с уровня годичной давности.
По нашей оценке, выручка Киевстара за второй квартал была на 11,7%
выше, чем за первый, и составила 2 873,9 млн. грн. ($362,9 млн.).
█ Рентабельность. Сезонные факторы во втором квартале благоприятны
для сотовых операторов, но мы полагаем, что в сравнении с 2К09 рентабельность ОАО “Вымпелком” по EBITDA в 2К10 сократилась с 50,6% до
48,6% вследствие снижения рентабельности и в сегменте сотовой связи,
и в сегменте проводной (в первом случае наш прогноз – снижение с
54,5% до 52,5% из"за роста расходов на привлечение абонентов). У
Киевстара рентабельность по EBITDA, согласно нашей оценке, выросла с
50,8% в 1К10 до 52,5% в 2К10.
В ходе телефонной конференции внимание будет сосредоточено на планах расширения
бизнеса VimpelCom Ltd за рубежом. Вопросов о приобретении Weather Investments не избежать. Также будет интересно узнать, когда планируется представить новую стратегию и стоит
ли ожидать выплаты промежуточных дивидендов в 2010 году.
|
