За 2К07 “очищенная” от транспортных расходов и пошлин цена трубопроводного экспорта нефти, определяющая рентабельность российских нефтяных компаний, превысила уровень 1К07 почти на 50% и достигла $36,5 за баррель (выше квартальный рост был только в 2002 году). Это следствие подорожания барреля нефти на $10,88 при одновременном снижении экспортной пошлины на $1,22 за баррель (она отражает цену нефти с запозданием). Кроме того, в 2К07 “очищенная” цена трубопроводного экспорта нефти была выше, чем когда бы то ни было: побит рекорд 2К06 в $34,2 за баррель. Поэтому особенно важно узнать, смогли ли нефтяные компании в 2К07 достичь значительно лучших финансовых результатов, чем годом ранее.

Мы ожидаем, что конъюнктура нефтяного рынка будет благоприятствовать компаниям и в 3К07. “Очищенные” цены реализации могут вновь вырасти только в том случае, если баррель Юралз будет стоить не менее $71,5, но даже при нынешних котировках нефти они останутся выше $30 за баррель. В июле экспортная пошлина останется на текущем уровне ($27,48 за баррель), но в августе–сентябре она повысится до $30,67 за баррель, а в среднем за 3К07 составит $29,61. Выше она была лишь в 4К06 – $29,95. Все же “очищенная” цена барреля может составить $30,3, если экспортная цена будет та, кой же, как в 2К07. Со временем пошлина вырастет до уровня, соответствующего текущим ценам, и если нефть подешевеет приблизительно до $55 за баррель, то в конце года компании могут вновь показать слабые результаты. Ввиду недавнего роста цен на нефть мы более не полагаем, что прибыль нефтяных компаний прошла пик. Мы повысили прогноз цены барреля Юралз с $56 до $60 и ожидаем, что EBITDA предприятий за год несколько возрастет.

Котировки и “очищенные” цены: новые рекорды

Судя по объему коммерческих складских запасов в США, фундаментальные показатели – соотношение спроса и предложения нефти на мировом рынке – в 2К07 значительно улучшились. Складские запасы бензина достигли минимальной отметки за последние три года.

Опасения дефицита бензина в США и политическая нестабильность в Нигерии подталкивали вверх цены и нефти, и нефтепродуктов. Баррель Юралз стоил в среднем $65,3 – на 20% больше, чем в 1К07, что, правда, лишь на 0,7% больше, чем в 1К06.

2К07: рекорд “очищенной” цены нефти

За 2К07 “очищенная” от транспортных расходов и пошлин цена трубопроводного экспорта нефти, определяющая рентабельность российских нефтяных компаний, превысила уровень 1К07 почти на 50% и достигла $36,5 за баррель (выше квартальный рост был только в 2002 году). Это результат подорожания барреля нефти на $10,88 при одновременном снижении экспортной пошлины на $1,22 за баррель (она отражает цену нефти с запозданием).

Кроме того, в 2К07 “очищенная” цена трубопроводного экспорта нефти была выше, чем когда бы то ни было: побит рекорд 2К06 в $34,2 за баррель. Поэтому особенно важно узнать, смогли ли нефтяные компании в 2К07 достичь значительно лучших финансовых результатов, чем годом ранее.

3К07: “очищенная” цена останется высокой, если не подешевеет нефть

Мы ожидаем, что конъюнктура нефтяного рынка будет благоприятствовать компаниям и в 3К07. “Очищенные” цены реализации могут превысить уровень 2К07 только в том случае, если баррель Юралз будет стоить не менее $71,5, но даже при нынешних котировках нефти они останутся выше $30 за баррель. В июле экспортная пошлина останется на текущем уровне ($27,48 за баррель), но в августе–сентябре она повысится до $30,67 за баррель, а в среднем за 3К07 составит $29,61. Выше она была лишь в 4К06 – $29,95. Все же “очищенная” цена барреля может составить $30,3, если экспортная цена будет такой же, как в 2К07.

4К07: на круги своя?

Со временем пошлина вырастет до уровня, соответствующего текущим ценам, и если нефть подешевеет приблизительно до $55 за баррель, то в конце года компании могут вновь по, казать слабые результаты.

“Очищенные” цены нефтепродуктов в 2К07 были очень высокими, но конъюнктура этого сегмента все же оказалась не столь благоприятной, как экспорта нефти. Как показывает наш индекс нефтепереработки, в европейской части России средняя цена реализации нефтепродуктов за вычетом транспортных расходов, пошлин и себестоимости переработки превысила уровень предыдущего квартала приблизительно на 31% и достигла $46 за баррель. В 3К06 она была чуть выше – $46,3 за баррель. Рост валовой стоимости нефтепродуктов на этот раз был обусловлен главным образом подорожанием тяжелых нефтепродуктов. За 2К07 российские цены на них выросли на 26%, европейские – на 70%. Дельта нефтепереработки была на $1,5 на баррель меньше, чем мы полагали: нефть дорожала быстрее, чем легкие нефтепродукты на внутреннем рынке.

В целом, конъюнктура рынка в 2К07 была исключительно хорошей, и EBITDA ЛУКойла могла достигнуть рекордной отметки в $4 млрд. (в 1К07 она составила $2,4 млрд.). Тем не менее мы сохраняем осторожность в оценках: на протяжении двух кварталов динамика финансовых показателей ЛУКойла была хуже, чем динамика “очищенных” экспортных цен реализации нефти.

Наконец, по нашей оценке, цена природного газа в 2К07 продолжала снижаться и составила около $254 за 1 тыс. куб. м. Впрочем, цена реализации газа Газпромом в 4К06 была очень высока, и мы с оптимизмом оцениваем перспективы концерна в текущем году. По,видимому, в 2К07 цены на газ достигли минимума и в последующие кварталы пойдут вверх.

Результаты компаний нефтегазового сектора должны несколько улучшиться

Ввиду недавнего роста цен на нефть мы более не полагаем, что прибыль нефтяных компаний прошла пик. Мы повысили прогноз цены барреля Юралз с $56 до $60 и ожидаем, что EBITDA предприятий за год несколько возрастет.

Реклама