По итогам 2К12 чистый отток капитала из России, по оценкам, составил $9,5 млрд., что заметно ниже, чем в 1К12 ($33,9 млрд.). Падение чистого оттока капитала сопровождалось коррекцией положительного сальдо счета текущих операций с $39,3 млрд. в 1К12 до $19,2 млрд. в 2К12. На первый взгляд, это парадокс: отток капитала во втором квартале, когда обстановка на рынке была гораздо нестабильнее, оказался более чем в три раза меньше, чем в более “спокойном” первом квартале, когда и цена на нефть была выше. Тем не менее факты вполне согласуются с нашим объяснением природы оттока капитала из страны в 2011 году и в 1К12. На наш взгляд, в этот период цена на нефть оказалась выше ожидаемой, и экономические субъекты получили неожиданные сверхдоходы от экспорта. Весьма логично, что в период турбулентности они предпочли вложить эти доходы в самые безопасные активы, то есть вывести их за рубеж. Таким образом, рост цен на нефть сопровождался увеличением положительного сальдо внешней торговли и счета текущих операций, а также чистым оттоком капитала. Когда же началась нефтяная коррекция, объем этих незапланированных сбережений уменьшился, вызвав сокращение оттока капитала и сальдо текущего счета.
Интересно, что осуществляемый ЦБ РФ режим практически свободного курса рубля способствовал снижению спекулятивного давления на российскую валюту – в результате такой политики краткосрочная волатильность валютных курсов увеличилась, а с ней возросли и риски. Важно отметить, что население восприняло колебания курса рубля почти нейтрально: по официальным данным, за 2К12 граждане даже продали $1 млрд. наличной валюты.
В целом Россия демонстрирует способность успешно справляться с негативными воздействиями извне.
Версия для печати
