|
|
Роснефть: Прогноз результатов за 2К10
Роснефть первой из публичных российских компаний представит
отчетность за 2К10: как ожидается, основные показатели будут опубликованы в понедельник 26 июля, а полная отчетность – через неделю, 2 августа. По нашим оценкам, компания получила $15 413 млн.
выручки, $4 856 млн. EBITDA и $2 634 млн. чистой прибыли.
█ Консолидированная добыча Роснефти за 2К10 увеличилась на 9% с
уровня годичной давности благодаря Ванкорскому месторождению, где
добыча выросла на 12,5% до более чем 260 тыс. барр. / сут. Добыча на
старых месторождениях сократилась на 4,1% (аналогичная ситуация у
большинства нефтяных компаний).
█ Мы полагаем, что Роснефть сохранила жесткий контроль над расходами,
и себестоимость добычи составила менее $3 на баррель. Экономия благодаря нулевой ставке экспортной пошлины на нефть с Ванкорского месторождения за 2К10 обеспечила дополнительно $920 млн. EBITDA.
Удельная EBITDA на Ванкорском месторождении, по нашей оценке, составила около $66 на баррель (на старых месторождениях – $16 на
баррель, а в среднем по компании – $25 на баррель). Наш прогноз консолидированной EBITDA – $4 856 млн., чистой прибыли – $2 634 млн.
Если оборотный капитал существенно не изменился, то свободные денежные потоки должны были составить около $2 млрд.
█ Показатели за 2К10, несомненно, будут хорошими, но перспективы попрежнему весьма неопределенны. Не решен главный для Роснефти и
всей отрасли вопрос – какой будет экспортная пошлина на восточносибирскую нефть в 2011 году и будет ли изменена ставка НДПИ на нефть.
При цене нефти в $70 за баррель (это наш прогноз) и наиболее благоприятном сценарии (прежняя ставка НДПИ, льготная экспортная пошлина для Ванкорского месторождения в 2011 году) EBITDA Роснефти за будущий год может достичь $19 млрд. В рамках пессимистичного
сценария, учитывая все заявления Минфина, этот показатель снижается
до $15 млрд. Судя по цене акций Роснефти, рынок исходит из наихудшего сценария. Консервативный подход может быть правильным, но ситуация неоднозначна: пока было много заявлений и мало решений.
█ Телефонная конференция, посвященная отчетности за 2К10, предварительно назначена на 4 августа. Пока неясно, сможет ли руководство Роснефти представить прогноз налогового режима на будущий год.
|
