|
|
РоснефтьПрогноз результатов за 1К10 по US GAAP
В понедельник 17 мая Роснефть опубликует отчетность за первый
квартал 2010 года по US GAAP. По нашим оценкам, EBITDA должна
на 12% превысить уровень за 4К09 и составить $4 485 млн. Разработка освобожденного от налогообложения Ванкорского месторождения по/прежнему способствует росту прибыли компании, несмотря
на негативную поквартальную динамику по отрасли в целом.
█ По нашим оценкам, совокупная добыча Роснефти в январе – марте увеличилась на 0,5% к уровню 4К09 и достигла 2,1 млн. барр. / сут, что
почти на 9,0% выше уровня годичной давности. Впрочем, это достижение обусловлено динамикой добычи на Ванкорском месторождении:
средняя суточная добыча выросла на 51 тыс. барр. до 232 тыс. барр. В
последнее время на Ванкорском добывается около 260 тыс. барр. / сут,
и мы полагаем, что в следующем году этот показатель вырастет до 340
тыс. барр. / сут. Вклад месторождения в совокупную добычу компании
составляет всего 11%, а вклад в консолидированную EBITDA (с поправкой на общие, коммерческие и административные расходы), по нашим
оценкам, достиг 26% благодаря налоговым каникулам. Однако, несмотря на весьма достойную динамику производственных показателей, добыча на старых месторождениях, по нашим оценкам, в первом квартале
снизилась на 2,8% к уровню 1К09. Для правительства это должно стать
сигналом того, что момент для реформирования системы налогообложения действующих месторождений в России давно назрел.
█ Совокупные расходы Роснефти в 1К10, по нашим расчетам, остались почти на уровне 4К09 и в рублевом, и в долларовом выражении. Удельная
себестоимость добычи составила $2,7 на баррель, что на $2,0 меньше,
чем в среднем у других российских нефтяных компаний. Мы не ждем существенных однократных изменений во внеоперационной части отчетности. Эффективная ставка налога на прибыль, в течение двух кварталов
превышавшая 30%, должна была вернуться на уровень 20–21%. Наш
прогноз чистой прибыли – $2 540 млн. По нашим оценкам, компания генерировала около $1,5 млрд. свободных денежных потоков до изменения
оборотного капитала – на наш взгляд, весьма достойный показатель.
В среду 19 мая в 17:00 по московскому времени Роснефть проведет телефонную конференцию, посвященную итогам квартала. Нам был бы интересен комментарий о том, как идут переговоры о пошлинах на экспорт восточносибирской нефти: министр финансов Алексей Кудрин заявил, что окончательное решение по пошлинам на 2011–2012 годы может быть
принято до конца мая.
|
