|
|
Нефть и газ. Подавленное состояние
ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ
В феврале динамика акций российских нефтегазовых компаний была хуже, чем индекса
MSCI Emerging Markets, – на наш взгляд, во многом из-за сравнительно пессимистичных
ожиданий в отношении цен на нефть. Примечательно, что акции ЛУКойла вновь значительно
подешевели, хотя и в прошлом году не показывали хороших результатов, тогда как бумаги
Роснефти держались вровень с мировыми рынками. Это означает, что опасения инвесторов
обусловлены не трудностями отдельных компаний (как, например, спор об освобождении
нефти с Ванкорского месторождения от экспортных пошлин), а в основном пессимистичной
оценкой перспектив цен на нефть и мировой экономики в целом.
СТРАТЕГИЯ
Мы полагаем, что восточносибирские месторождения будут полностью освобождены от экспортной пошлины как минимум на три года, и после объявления об этом решении акции
Роснефти, Сургутнефтегаза и, в некоторой степени, ТНК*ВР Холдинга покажут опережающий
рост. Несмотря на слабые перспективы бизнеса ЛУКойла, мы по*прежнему считаем акции
компании недооцененными.
ЛУЧШИЕ АКЦИИ
█ ЛУКойл. Роста бизнеса компании мы не предвидим и рекомендуем осторожно покупать ее
акции на уровнях около $50 и продавать их по приближении к $70 (целевая цена – $73,00).
█ Роснефть. Рынок совсем не учитывает перспективы отмены экспортных пошли для восточ-носибирских месторождений, в том числе Ванкорского. Мы вполне уверены, что компания
получит налоговые льготы сроком на три года – в противном случае ей придется наполовину сократить добычу на Ванкорском, а от этого в долгосрочной перспективе бюджет страны
может потерять еще больше. Мы ожидаем, что окончательное решение по этому вопросу
будет принять в марте.
█ НОВАТЭК. Котировки акций компании сильно зависят от динамики российской экономики.
Тем, кто считает, что наличие свободных мощностей позволит НОВАТЭКу увеличить добычу
газа, текущие котировки должны представляться невысокими: даже если допустить, что к
2013 году НОВАТЭК будет добывать меньше, чем может, а тарифы на газ по*прежнему будут близки к “очищенной” от пошлин и транспортных расходов экспортной цене, доходность свободных денежных потоков составляет 11,5% – и она продолжает расти. Для тех
же инвесторов, которые не верят в способность НОВАТЭКа увеличить добычу из-за простаивания мощностей, акции компании едва ли могут представляться привлекательным
вложением средств.
Реклама:
SL
Дипломы аттестаты купить, купить диплом кредитование физических лиц в сб рф, куплю копию диплома
|
