|
|
МТС: Прогноз результатов за 2К10 по US GAAP: первые признаки восстановления?В четверг 26 августа МТС опубликуют результаты за 2К10 по US
GAAP. Мы полагаем, что отчетность отразит сезонный подъем бизнеса, и ожидаем увидеть первые, пусть и небольшие, признаки восстановления в сегменте беспроводной связи благодаря улучшению
макроэкономической ситуации в России. Ввиду того, что VimpelCom
Ltd, возможно, намерен купить Weather Investments, а разрешение
спора с украинскими регуляторами откладывается, в секторе мобильной связи мы сейчас отдаем предпочтение акциям МТС. Компания на 12% дешевле аналогов с развивающихся рынков по коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2011о”, и мы по-прежнему
считаем ее недооцененной.
█ Тенденции в России. На наш взгляд, главный фактор роста бизнеса
МТС, как и ранее, – сегмент передачи данных. Однако мы также ожидаем первых, пусть слабых, признаков роста в сегменте голосовых услуг, и
не только из#за сезонного увеличения выручки от роуминга: по нашей
оценке, в 2К10 рост числа минут разговора у МТС составил 4,5% с уровня годичной давности против 2,9% в предыдущем квартале, а средний
доход на абонента (ARPU) в рублевом выражении был на 4,2% выше,
чем годом ранее. Это наряду с продолжающимся увеличением числа
абонентов должно было увеличить выручку российского сотового бизнеса МТС в рублевом выражении на 9,0% с уровня годичной давности
(в 1К10 рост составил 7,9%).
█ Тенденции на Украине. В отчетности за 2К10 мы ожидаем увидеть сезонный рост, но значительное улучшение показателей маловероятно.
Рост числа минут разговора, по-видимому, был таким же, как в первом
квартале, а увеличение ARPU было обусловлено главным образом повышением тарифов.
█ EBITDA. По нашей оценке, рентабельность МТС по EBITDA в 2К10 была выше, чем кварталом ранее, в силу сезонных причин, но ниже, чем в 2К09, и составила 44,8%. Во-первых,
сказывается вклад менее рентабельных продаж сотовых телефонов, а во#вторых, в 2К10
ускорился рост абонентской базы, поэтому выше были расходы на привлечение абонентов.
█ Телефонная конференция. Основное внимание стоит уделить прогнозам руководства
МТС на второе полугодие. Также интересно узнать мнение компании о возможном распределении частот на связь 4G. Немаловажным будет и то, как менеджмент оценивает конкурентную среду в отрасли в свете продолжающегося роста абонентской базы МегаФона и
планов SkyLink запустить сеть GSM в регионах.
|
