|
|
Банк “Возрождение”Результаты за 1К10 по МСФО ожидаемо слабые
Банк “Возрождение” опубликовал результаты за 1К10 по МСФО,
которые оказались слабыми, но в целом совпали с нашими ожиданиями, хотя и оказались ниже консенсус-прогноза. Как и ожидалось,
чистая процентная маржа заметно снизилась (на 150 б. п.), что отрицательно сказалось на чистой прибыли, которая упала на 75% к уровню годичной давности до 97 млн. руб. ($3,3 млн.). Банк сообщил, что
восстановление идет медленно и спрос на кредиты остается очень
низким. Банк полностью подготовлен к восстановлению кредитования, но едва ли до конца полугодия ситуация существенно улучшится.
█ Плохой доход от основной деятельности сказался на результатах.
Чистый процентный доход упал на 38% к уровню годичной давности,
комиссионный доход сократился на 6%. Именно это оказало основное
давление на финансовые показатели банка за квартал. Снижение процентного дохода было обусловлено снижением доходности кредитов
почти на 150 б. п. до 15,4% (в 1К09 она составляла более 18,0%).
Стоимость фондирования осталась прежней, поскольку банк сокращал
расходы, снижая ставки по депозитам (объем розничных депозитов вырос на 9,0%). Чистая процентная маржа сократилась до 4,2% (с 5,8% в
4К09), и в 2К10, скорее всего, составит менее 4%.
█ Просроченные кредиты выросли, но покрытие их резервами осталось на хорошем уровне. Объем просроченных кредитов в 1К10 увеличился на 1,2 млрд. руб. ($42 млн.), а его отношение к валовым кредитам повысилось с 9,9% до 11,1%. Такие данные разочаровывают,
особенно после значительного замедления роста просроченной задолженности в 4К09. По данным банка, увеличение “просрочки” на 1 млрд. руб. является техническим: это кредиты, просроченные менее чем на 30
дней. Мы ожидаем, что руководство банка прояснит ситуацию. При этом
следует отметить, что резервное покрытие кредитов, просроченных на
90 дней, высокое – 141%.
█ Банк, несомненно, готов к восстановлению. Поскольку 25% активов
составляют денежные средства, отношение кредитов к депозитам находится на уровне 72%, а коэффициент достаточности капитала 1;го уровня равен 15%, банк вполне может удовлетворить спрос на кредиты, ко;
гда он начнет повышаться. В 1К10 объем кредитов, привлеченных
компаниями малой и средней капитализации, вырос на 14%, однако погашение кредитов крупными заемщиками нивелировало квартальный
прирост (объем кредитов остался на уровне предыдущего квартала).
█ Итоги. Рынок ожидал, что результаты Банка “Возрождение” будут слабыми, и мы полагаем, что этот фактор в основном уже учтен в котировках. Коэффициент “цена / капитал 2010о” у банка равен 1,3, “цена /
прибыль” – 16,4 (а на основе прогнозов за 2011 год – менее 8,0).
|
