|
|
Телекоммуникации. Апрель – месяц интересных событий
ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ
В марте подешевели только акции Вымпелкома. Инвесторам, без энтузиазма смотрящим на
предстоящее слияние, не добавило оптимизма известие о том, что акции VimpelCom Ltd. будут исключены из расчетной базы индекса MSCI Russia, где их вес сейчас составляет 2,6%.
Кроме того, в отчетности компании за 4К09 и 2009 год можно было найти лишь тенденции,
обычные для четвертого квартала, но отнюдь не свидетельства уверенного восстановления
спроса на услуги мобильной связи. Акции МТС, которые в первой половине марта росли, после публикации результатов Вымпелкома упали, что, впрочем, не помешало им завершить
месяц на 7% выше уровня годичной давности.
После долгого периода относительной стагнации начали оправдывать возлагавшиеся на них
ожидания акции Комстар-ОТС. Росту способствовали обнародование хороших результатов
компании за 2009 год и перспектива скорого закрытия сделки со Связьинвестом. Продолжали расти акции межрегиональных компаний (МРК) Связьинвеста в преддверии публикации
коэффициентов их обмена на акции Ростелекома: инвесторы считают, что коэффициенты будут выгодны региональным операторам.
СТРАТЕГИЯ
Мы полагаем, что в сегменте сотовой связи темой месяца будет дело, возбужденное ФАС в
отношении операторов “большой тройки” по подозрению в завышении тарифов на услуги
роуминга. Свое заключение ФАС должна представить 7 апреля, и каким оно будет, сказать
трудно. Российские операторы сотовой связи действительно берут за роуминг больше, чем их
коллеги из ЕС. Однако не исключено, что причина в высоких тарифах за “приземление” трафика, устанавливаемых европейскими операторами. Если “большая тройка” будет признана
виновной в завышении тарифов, ей придется не только снизить расценки, но и выплатить в
виде штрафов до 15% выручки от роуминга, составляющей около 10% всей выручки.
Кроме того, в апреле должны быть объявлены результаты исполнения оферты на обмен акций ОАО "Вымпелком" на акции VimpelCom Ltd. и станет ясно, состоится ли слияние: для этого
к обмену должно быть предъявлено 95% акций. В США срок оферты истекает 15 апреля, в
России – 20 апреля. Результаты будут опубликованы по прошествии этих дат, если срок
оферты не будет продлен.
В апреле же, как ожидается, будут объявлены коэффициенты обмена акций МРК на акции
Ростелекома, и станет ясно, акционеры каких компаний выиграют от консолидации. Мы полагаем, что в середине месяца соберется совет директоров Связьинвеста, а затем состоятся
заседания советов директоров и внеочередные собрания акционеров МРК и Ростелекома, на
которых коэффициенты обмена будут утверждены.
ЛУЧШИЕ АКЦИИ
█ МТС и Вымпелком. Дальнейший рост акций может быть затруднен посредственными результатами эмитентов и отсутствием признаков роста их бизнеса. Однако, как только такие
признаки появятся и станет ясно, что ожидания более чем 10%&го роста по итогам года оправданны, цены акций обеих компаний начнут восхождение к целевым уровням. По этой
причине их нынешнее снижение следует рассматривать как возможность для покупки. Оговоримся, впрочем, что новая волна роста будет приурочена скорее к концу 2К10, поскольку первый квартал для операторов сотовой связи, как правило, не лучший, и результаты 1К10
едва ли порадуют инвесторов.
█ Комстар-ОТС. Мы по&прежнему считаем эти акции привлекательными: сделка со Связьинвестом должна положительно повлиять на их оценку.
|
Версия для печати
