|
|
Стратегия. Ежемесячный обзор. Время выбирать акции (март 2010)█ Время выбирать акции. Недавнее снижение рынка (которое, возможно, сформировало климат по меньшей мере до конца полугодия) создало ряд интересных возможностей для вложения в российские акции,
обладающие фундаментальной привлекательностью и большим потенциалом роста. В сложившейся ситуации у рынка неплохие перспективы,
но к выбору акций следует подходить весьма аккуратно.
█ Покупайте на снижении. Инвесторы пребывают в мрачном настроении:
их беспокоят долговые проблемы и перспективы экономики западных
стран. Однако все факторы, что подняли рынок в прошлом году, сохраняются: опасения за будущее мировой экономики удержат ставки на низком
уровне и привлекут инвесторов на рынки с низкой долговой нагрузкой,
привлекательной оценкой и быстрым ростом. Россия один из них.
█ Конъюнктура рынка благоприятна. При цене нефти в $80 за баррель
и спредах CDS ниже 180 б. п. российский рынок акций выглядит привлекательно. Если в марте не произойдет сильного падения цен на нефть, то
рынок отскочит вверх (по нашим расчетам, цене барреля в $80 соответствует уровень Индекса РТС в 1 600 пунктов).
█ Инфляция по;прежнему низкая – 5–6% в годовом выражении, и мы
ожидаем, что ЦБ продолжит снижать ставки (в феврале они уже были
понижены на 25 б. п., и предстоит снижение еще более чем на 100 б. п.).
█ Новостной поток в марте должен быть позитивным. Правительство
намерено провести первое с 1998 года заимствование на внешнем долговом рынке. Запланирована серия презентаций Алексея Кудрина и других высокопоставленных чиновников – это может умерить опасения в
части российского риска и улучшить настрой рынка.
█ Сохраняется потенциал роста. После февральского снижения котировок российские акции вновь оценены с привлекательным дисконтом к
иностранным аналогам – а между тем у отечественных компаний больше
возможностей для развития бизнеса. Коэффициент P/E 2011о по российскому рынку равен 6,8, банки и торговые сети вновь на 10–15% дешевле мировых аналогов, а в нефтегазовом и металлургическом секторах дисконт превышает 30%.
█ Позиции Газпрома ослабли. В феврале компании пришлось пойти на
уступки потребителям и начать продавать некоторым из них до 15% газа
по ценам спотового рынка. Концерн заявил, что это временная мера, и
некоторые полагают, что ее влияние будет недолгим и ограниченным.
Мы же считаем, что она отражает новую реальность газовой отрасли, а
со временем могут последовать новые шаги в этом направлении. Поэтому наше мнение прежнее: доля Газпрома в портфелях должна быть
меньше, чем в индексах.
█ Лучшие акции. Мы выделяем ряд инвестиционных историй и в их рамках – отдельные акции. Лучшая ставка на рост внутреннего рынка – Сбербанк, МТС, Синергия, Фармстандарт и Глобалтранс. Лучшая ставка на
инфраструктурные реформы – Холдинг МРСК и Комстар*ОТС. Среди недооцененных акций экспортеров наш выбор – Петропавловск и ЛУКойл.
|
Версия для печати
